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第四季度，公司同比转盈为亏，GAAP净亏损达3600万美元，每股亏损0.06美元；2018年同期净利润为4700万美元。调整后的EBITDA同比增50%至7700万美元。2019年全年，公司营收同比增长51%，至11.43亿美元。净亏损13.61亿美元，合每股亏损3.24美元。2018年净亏损为6300万美元，合每股亏损0.5美元。2019年调整后的EBITDA同比增143%至1700万美元。

最让人激动的是，在AIoT和诸多全新科技的全面加持之下，人类本身将会发生什么样的变化，未来的生活方式和社会协作运转方式会有什么样的进步，人对技术运用的伦理观念又会如何改变，实在令人神往。这就是未来的魅力，有些事我们能够笃定坚信，有些事还需要不停地探索。

第二，资金面趋紧态势是否持续？无论结构宽松也好、全面宽松也罢，对于债市来说，做多力量的持续需要落实在每天的资金面体感之中。此前报告中，我们分析了在LPR新机制下，MLF降息和资金面水位抬升可能并存的逻辑。虽然OMO降息略超我们预期，但从降息滞后两周的角度来看，此时OMO降息也并无过多降低资金利率水平的含义。而如果按照以往宽松落地后的经验，资金面大概率难以松下来。

之所以会产生这样剧烈的变化，是因为小米上市之前公司向董事长雷军支付2%的股权作为薪酬激励。这已经是老新闻了，小米如此出彩的业绩，雷军实至名归。事实上，互联网公司在上市前向公司创始人给予股权奖励并不鲜见。2014年京东上市前夕，董事会就奖励了刘强东4%的公司股权，价值36亿元。

第三，5Y期LPR会不会调降？如果OMO降息是对应三季度货币政策执行报告中删除“闸门”的表述，那么“房住不炒”的表述删除是否对应下一阶段5Y期LPR有调降空间？如果5Y期LPR下调，这可能意味着在房住不炒的大背景下，此前在执行过程中有过严倾向的部分地产政策可能出现松动，在地产投资仍维持韧性的情况下，此举将会增强稳增长信心，但反过来又不利于债市。

不过，该行预期中电仍可以持续提升香港资本开支，扩大广东核能发电规模，并在明年盈利将趋于稳定，预计同比大致持平。另考虑中电现金流强劲，及其谨慎规划资本开支，高盛料中电未来有能力稳定增加派息（收益率料介于3%至4%，每股派息三年年均复合增长料3.5%）。